周一（8月5日），全球市场大跌，美股的强势上涨戛然而止，标普500指数在7月16日创下历史新高以后便开始震荡下行，周线四连阴，累计跌幅已超过8%，纳斯达克的累计跌幅更是超过10%。主要是非农数据表现不佳，失业率连续4个月上升，导致投资者担忧经济衰退可能出现，各大资产均遭到抛售。

触发萨姆规则

权威衰退指标“萨姆规则”（Sahm Rule）是前美联储经济学家萨姆（Claudia Sahm）提出来的，即当失业率的3个月平均值上升到过去12个月的最低值之上0.5个百分点时，就会被认为可能是经济衰退的信号。上周公布的美国7月失业率上升至4.3%，达到2021年10月以来的最高值，触发了萨姆规则（0.53个百分点）。自1960年以来，萨姆规则一共9次在美国经济衰退中得到了验证，更加加重了美国经济衰退的担忧。

随着全球股市“黑色星期一”的大幅下跌，投资者越来越担心潜在的经济衰退，萨姆表示经济数据弱于预期，但美联储不需要紧急降息，不过有理由尽快降息50个基点，美联储需要退出其限制性货币政策，最好的情况就是现在开始提前逐渐放松。如果经济出现进一步的疲软，那么投资者就会更加确信进入衰退。

经济增长减速

除了股市下跌之外，美国十年期国债收益率也下跌了21个基点，高盛的经济学家表示，金融状况指数（financial conditions index，简称FCI）增长驱动模型表明，这些变化也将使得明年的GDP增长净减少约12个基点。如果算上其他资产类别的波动，GDP下降总幅度将达到85个基点。由于美国的GDP增长保持在2%以上，如果股市再下跌20%以上，美国经济就将陷入衰退。

前纽约联储主席威廉·杜德利表示，美联储等待的时间越长，造成的损害可能越来越大，现在美联储的货币政策，会随着通胀和工资增速的放缓而变得更加紧缩。他认为美联储需要将利率降至中性位置（既不刺激也不抑制经济的政策利率），目前联邦公开市场委员会估计的中性利率在2.4%-3.8%，意味着有较长的路要走。如果经济衰退成为现实，美联储将需要进入宽松政策，可能降至3%或更低。

综合来看，市场预期美联储9月降息50个基点的概率较大，同时也在押注11月的议息会议上继续降息，对黄金上涨有利，不过全球市场的大跌导致各大资产遭到抛售，短线对黄金不利。技术面，黄金上周大幅下挫，下方2350美元一线非常关键，若是跌破则打开下行空间。

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