美东时间4月2日周三，美国总统特朗普签署了两项所谓的对等关税行政命令，宣布对所有贸易伙伴设置10%的最低基准关税。同时，针对多个贸易伙伴征收更高关税，其中对东方大国实施34%的对等关税，对欧盟实施20%的对等关税。

这一举措引发了多个经济体的强烈反应，纷纷采取反制措施。欧盟计划分两个阶段对美国加征关税；东方大国也迅速回应，对美国加征34%的关税作为反制手段。

面对多个经济体的反制，美国总统进一步威胁称，如果东方大国不撤销加征的关税，美国将对其再加征50%的关税。由此，由美国挑起的关税大战迅速升温，进入白热化阶段。

特朗普的这一系列行动在金融市场引发了剧烈动荡。美股连续多个交易日大幅下跌，尤为引人注目的是，本轮美股（以标普 500 指数为例）从高位下跌幅度已超过 20%，正式步入技术性熊市。与此同时，黄金价格在短期内也出现了显著的下跌行情。

此情此景，不禁让人回想起2020年3月，新冠疫情在全球肆虐之时，全球股市和黄金价格同步大幅下跌的场景。特朗普的关税政策所引发的金融市场波动，与疫情期间的状况极为相似。然而，在2020年3月，黄金价格在短暂调整后，便迅速开启了大幅度上涨的通道，重新步入疯牛模式。

从本质上看，特朗普的政策操作极有可能推高美国的通货膨胀水平，甚至使美国经济面临陷入衰退的风险。在这种预期下，美股出现暴跌并不意外。而美联储鉴于对美国通胀反弹的担忧，在降息决策上表现得较为谨慎，这极有可能导致市场出现流动性危机。对于投资者而言，处于历史高位的黄金此时成为了变现的优质选择，通过变现黄金获取的资金可以用于弥补在美股市场的亏损。

百利好特约智昇研究分析师辰宇指出，以史为鉴，本轮黄金价格的下跌更多是由流动性危机引发的价格回调，并非黄金牛市的利多因素发生了改变。基于过往的历史经验，黄金价格在本轮调整之后，极有可能在短期内重启疯牛模式。

究其原因，一方面，随着 “关税战” 的逐步推进与落实，市场对于流动性的恐慌情绪将逐渐得到缓解；另一方面，美国经济增长步伐放缓甚至陷入衰退的可能性不断加大，与此同时，市场对美联储降息的预期也在逐步升温。此外，美元信用在国际市场中的地位逐渐削弱，甚至面临丧失的风险。综合来看，支撑黄金牛市的核心因素并未发生实质性改变。

黄金疯牛一旦再起，首要任务就是收复跌幅重回3167美元的历史新高，在第二季度末挑战上方3300美元并不是很难的事。