美國大選塵埃落定，川普再度入主白宮，全球也將迎來川普2.0時代。雖未正式上任，但已經開始攪動市場。黃金急轉直下，直接跌破2700美元整數關口，單日跌幅約3%，美股三大股指均刷新曆史新高，道瓊斯上漲3.57%，納斯達克上漲2.95%，標普上漲2.53%。特朗普1.0時代的政治承諾達成率僅為23%，為維護共和黨的大好局麵，2.0時代大概率會更加積極履行承諾。

川普提出了一項規模宏大的減稅計劃，旨在通過將企業所得稅率從35%降至21%，並進一步降至15%，來減輕企業的稅務負擔。這一政策變革預計將為美國收入最高的1%家庭帶來平均超過6萬美元的減稅，而對收入最低的60%家庭，平均減稅額則不到500美元。減稅措施預計將顯著降低企業和個人的稅負，提高企業利潤預期，增加居民收入，從而刺激消費增長和加速經濟增速。從上一任期來看，能源、金融和工業等行業都因減稅受益匪淺。對美股市場而言，這一減稅政策被視為重大利好，資金正從避險資產（如黃金、美債等）轉向美股等風險資產，預示著美股牛市有望持續。

特朗普一直推行“美國優先”的政策，其標誌性舉措之一是大幅提高關稅。在其上一任期內，川普政府依據曆史上的201、232和301條款，對全球（主要是中國）進口至美國的商品加征了10%-25%不等的關稅，預計本次關稅稅率還會上升。這種高關稅政策，一方麵對美國本土製造業有扶持的作用，同時也會促使企業為避開美國關稅而赴美建廠，進而推動特朗普“製造業回流”藍圖的實現。長期來看，這可能衝擊當前的製造業格局。

然而，製造業回流需要時間，關稅最終會轉嫁到居民和企業頭上。據估計，在上一輪加關稅期間，美國家庭平均每年因關稅多支出了200-300美元，這增加了美國的通脹預期。據測算，關稅對美國實際GDP的負向衝擊為0.3%-0.5%。

減稅必定會減少政府收入，川普政府為此主張減少政府支出，但肯定會提高政府的赤字率，美債規模也會更上一層樓。聯邦預算問責委員會的報告估計，特朗普的經濟政策可能給美國增加7.5萬億美元債務，最糟糕情形下會增加15.15萬億美元債務。目前美債規模接近36萬億，本財年利息支出將達到約8700億美元，或將超過軍費支出。

特朗普呼籲弱勢美元，後期會持續施壓美聯儲降息，弱勢美元利於提高美國商品的國際競爭力。特朗普曾多次公開表示，美國需要一個更“弱勢”的美元，以便刺激美國經濟，美國財政政策可能會更加寬鬆。

“放鬆監管”也將是本屆新政府的重要施政綱要之一，能源、加密貨幣、人工智能、住房、汽車行業、環保以及金融等領域的監管將會放鬆。能源上，該政策支持化石能源的使用，預計美國頁岩油產量將繼續上升，目前美國頁岩油產量已占世界產量的22%，成為全球最大的原油生產國。隨著歐佩克+減產行動的結束，全球原油供應可能麵臨過剩的局麵，對新能源汽車和新能源行業構成挑戰，尤其是光伏行業可能麵臨更大困難。在加密貨幣領域，數字貨幣樂觀情緒已經開始噴發，隔夜比特幣已經突破76000美元，刷新曆史新高。然而對中小銀行的監管放鬆應警惕，次貸危機就是因為對金融係統監管過於鬆散，美國的金融係統風險可能會上升。

移民問題上會更加收緊，上一任期修建的隔離牆會被重新重視，加大對非法移民的打擊力度，限製合法移民，會衝擊民主黨的票倉，但也會提高美國的用工成本，不利於製造業回流，對通脹也會形成威脅。醫療上倡議廢除平價醫保方案，充分發揮市場的作用，以降低醫療成本。支撐各州自行決定墮胎等法案，整體上依舊維護傳統觀念。

百利好特約策略師鵬程認為，減稅對美國經濟有促進作用，但後期經濟可能會出現過熱的情況，美債可能也會迎來大爆發。而高關稅會使得貿易全球化開倒車，貿易摩擦也將變得更頻繁，通脹也將掉頭直上，屆時美聯儲在貨幣政策上將變得被動，降息利於經濟增長，但不利於抑製通脹，不降息則很難達到弱勢美元的效果。同時美國出口的擴大，則意味著美元輸出的減少，會對美元霸主地位形成衝擊，擾亂當前的全球美元環流體係。

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